Si bien no existe una definición clara de sociedades de inversión en Chile, generalmente se entiende que se refiere a sociedades anónimas con inversiones en otras sociedades (con o sin control), y sin tener activos productivos propios. Una pregunta natural que surge es si el valor que tienen en el mercado es igual o no al valor económico de los activos en que invierten, y de no ser así, qué factores podrían explicar la diferencia. La evidencia internacional para conglomerados indica que existiría un castigo en su valor de mercado, y también en el caso similar (aunque no idéntico) de fondos mutuos cerrados En este trabajo estudiamos la existencia y explicación del un descuento a las sociedades de inversión chilenas. Nuestros resultados son los siguientes: encontramos un castigo promedio de 28% en la muestra de 22 sociedades de inversión estudiadas en el período diciembre 1993-diciembre 1999; y la estructura de premios y descuentos es explicada en un 83% por cuatro variables. Los resultados son consistentes con las siguientes hipótesis: el descuento de las sociedades de inversión es mayor mientras mayor sea el control corporativo (mayoritarios pueden maximizar su propio bienestar en desmedro de minoritarios), mientras menor sea la inversión en empresas relacionadas (es decir, mientras más sociedad de inversión sea, en contraste con una empresa productiva), mientras menor la inversión en sociedades de inversión mantenida en la cartera (problema de agencia entre accionistas), y mientras mayor sea la restricción regulatoria a la inversión de fondos de pensiones (mientras menor sea el Activo Contable Depurado).
Palabras clave:
Compañías de inversión, conglomerados, descuento para compañías de inversión chilenas, propiedad interna
Maquieira V., C., Zurita L., S., García O., V., & Velasco D., M. L. (2003). Valoración de Sociedades de Inversión en Chile. Estudios De Administración, 10(2), 1–25. https://doi.org/10.5354/0719-0816.2003.56793
